證券融資融券又稱作信用交易，可分為融資與融券。在國(guó)外，融資融券已經(jīng)有300年的歷史了。這里給大家分享一些關(guān)于國(guó)外融資融券的內(nèi)容，希望對(duì)大家有所幫助。

　　國(guó)外融資融券模式

　　海外市場(chǎng)的融資融券交易制度已經(jīng)相當(dāng)成熟.其運(yùn)行模式大致可以分為以下三種:

　　以美國(guó)為代表的市場(chǎng)化分散授信模式、以日本代表的單軌制集中授信模式和以臺(tái)灣地區(qū)為代表的雙軌制集中授信模式。

　　①融資融券試點(diǎn)初期.我國(guó)采用的是單軌制集中授信模式.但我國(guó)的模式又與日本有較大差別。下面將海外成熟模式與我國(guó)模式進(jìn)行比較。

　　在美國(guó)的市場(chǎng)化分散授信模式中，投資者通過(guò)保證金的形式向證券公司申請(qǐng)融資融券，證券公司首先通過(guò)自有資金和證券對(duì)投資者提供信用交易。當(dāng)證券公司自有資金不足時(shí)，可以通過(guò)證券抵押直接向銀行申請(qǐng)貸款或者簽訂回購(gòu)協(xié)議進(jìn)行融資;當(dāng)證券公司自有證券不足時(shí)，則可以通過(guò)交納保證金的方式從非銀行金融機(jī)構(gòu)融入證券。

　　由此可見(jiàn).證券公司在美國(guó)的融資融券交易中處于核心地位。在日本的單軌制集中授信模式中.投資者通過(guò)向證券公司申請(qǐng)融資融券來(lái)進(jìn)行信用交易，但如果證券公司自有資金或證券不足時(shí)，不能像美國(guó)證券公司那樣直接向銀行申請(qǐng)貸款或回購(gòu)融資，也不能直接向非銀行金融機(jī)構(gòu)融入證券，而必須通過(guò)專業(yè)化證券金融公司來(lái)進(jìn)行資金和證券的轉(zhuǎn)融通，而證券金融公司則可以通過(guò)銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)等補(bǔ)足短缺的資金和證券。因此，專業(yè)化證券金融公司作為日本融資融券業(yè)的中介機(jī)構(gòu)，控制著整個(gè)業(yè)務(wù)規(guī)模。臺(tái)灣地區(qū)的證券公司可以根據(jù)取得和未取得融資融券許可證分為兩類。

　　投資者可以直接向取得許可證的證券公司申請(qǐng)融資融券，也可以向沒(méi)有許可證的證券公司提出代理服務(wù)，從而直接從證券金融公司處獲得融資融券。此外，取得許可證的證券公司可以通過(guò)證券金融公司進(jìn)行轉(zhuǎn)融通，也可以直接向銀行或貨幣市場(chǎng)進(jìn)行資金的轉(zhuǎn)融通。

　　由此可見(jiàn)，臺(tái)灣地區(qū)的雙軌制集中授信模式雖然借鑒了日本的集中授信模式，但其證券公司卻有著更多的主動(dòng)權(quán)，因而也相對(duì)靈活。我國(guó)作為一個(gè)新興的市場(chǎng)國(guó)家，作為資本市場(chǎng)的歷史時(shí)間還不是很長(zhǎng)，信用體系并不是特別完美，而且融資融券試點(diǎn)初期每個(gè)市場(chǎng)參與主體的風(fēng)險(xiǎn)控制能力并不是很強(qiáng)大，因此現(xiàn)階段我國(guó)的融資融券知識(shí)交易模式主要借鑒日本的單軌制集中授信模式，而融資融券的資金和證券來(lái)源主要是證券公司的自有資金和證券 。

　　通過(guò)以上分析可知，美國(guó)、日本、臺(tái)灣地區(qū)以及我國(guó)大陸融資融券交易模式的差別，主要體現(xiàn)在轉(zhuǎn)融通方式上，而這也直接限制了融資融券交易中資金和證券的來(lái)源。其中.美國(guó)證券公司可以直接從銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)獲得資券轉(zhuǎn)融通，日本則只能通過(guò)證券金融公司獲得轉(zhuǎn)融通.臺(tái)灣地區(qū)在通過(guò)證券金融公司獲得轉(zhuǎn)融通的同時(shí)，亦可從銀行和貨幣市場(chǎng)獲得融資.而我國(guó)大陸由于正處于融資融券試點(diǎn)階段.證券公司只能通過(guò)自有資金和證券進(jìn)行融資融券交易。因此，交易模式的差別注定了找國(guó)大陸現(xiàn)階段融資融券交易效率較低、規(guī)模受限的情況。

　　國(guó)外融資融券種類與借鑒

　　融資融券主要的授信模式為“集中制、雙軌制、分散制”

　　日本的證券公司主要是銀行出資，屬于半官方壟斷，所以對(duì)于融資融券的授信管理較為集中且只向機(jī)構(gòu)融資，可以稱之為“集中授信模式”。

　　臺(tái)灣采取“雙軌授信模式”。因?yàn)閮H有一小部分證券公司可以為機(jī)構(gòu)與普通投資者辦理融資融券。所以證券公司代理機(jī)構(gòu)也可以代理上報(bào)融資融券業(yè)務(wù)。

　　美國(guó)則是一個(gè)完善的金融市場(chǎng)，某種意義上證券公司處于核心地位;證券公司可以根據(jù)投資者需求從銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)等調(diào)整資金和證券配置給投資者;可以稱之為“分散模式”。

　　而中國(guó)借鑒了雙軌制制度的同時(shí)，集中監(jiān)管可以開展融資融券業(yè)務(wù)的證券公司。避免了機(jī)構(gòu)壟斷的同時(shí)，增強(qiáng)了市場(chǎng)流動(dòng)性。

　　那么和國(guó)外比A股的融資融券利率5.8%高嗎?美股盈透證券1.85-5.05%、第一證券6%-10%、老虎證券5%左右……只不過(guò)A股給的是RMB，美國(guó)付的是Dollar而已。

　　美國(guó)融資融券特點(diǎn)

　　美國(guó)證券信用交易制度在發(fā)展歷程中，呈現(xiàn)出以下幾個(gè)顯著特點(diǎn)：

　　1、市場(chǎng)化程度高

　　美國(guó)融資融券交易的最大特征就是高度的市場(chǎng)化。在制度的設(shè)計(jì)上，監(jiān)管當(dāng)局從活躍市場(chǎng)同時(shí)又要有效地防范風(fēng)險(xiǎn)的目標(biāo)出發(fā)，制訂了一套較為完整的規(guī)則、制度。在制度所限定的范圍內(nèi)，融資融券交易活動(dòng)完全由市場(chǎng)參與者自發(fā)完成，這種信用交易的市場(chǎng)化特征，很大程度上得益于金融市場(chǎng)自身的發(fā)達(dá)。

　　2、信用交易主體的廣泛性

　　在美國(guó)的融資融券交易模式中，主要體現(xiàn)在銀行、證券公司、基金、保險(xiǎn)公司、企業(yè)財(cái)務(wù)公司等各個(gè)主體之間的廣泛聯(lián)系。在融資融券的資格上，幾乎沒(méi)有特別的限定，只要是資金的富裕者，就可以參與融資，只要是證券的擁有者，就可以參與融券。只是作為普通的投資者，在專業(yè)化分工的體系下，其融資或者融券的行為都通過(guò)交易經(jīng)紀(jì)公司來(lái)進(jìn)行。而證券公司之間，同樣可以相互融資融券;證券公司與交易客戶之間，只要建立在"合意"的基礎(chǔ)上，實(shí)際上也可以進(jìn)行融資融券活動(dòng)，比如出借證券、使用客戶保證金等等。這種信用交易主體的廣泛性，也是源于美國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)達(dá)。

　　3、融券渠道多樣化

　　美國(guó)的證券信用交易，除了交易指令需要專門的證券公司來(lái)委托進(jìn)行外，幾乎是一個(gè)全面開放的市場(chǎng)，市場(chǎng)參與者的限制較少，融券券源的來(lái)源渠道廣泛。特別是由于大量的保險(xiǎn)基金、長(zhǎng)期投資公司、院校投資基金等長(zhǎng)期投資主體的存在，美國(guó)的證券長(zhǎng)期持有者非常多，為信用交易活動(dòng)提供了豐富且穩(wěn)定的券源。

　　美國(guó)融資融券市場(chǎng)背景

　　19世紀(jì)，融資融券交易(也稱信用交易)開始在美國(guó)出現(xiàn)并迅速發(fā)展。信用交易大大增強(qiáng)了美國(guó)證券市場(chǎng)的流動(dòng)性。同時(shí)，由于雙向交易機(jī)制的存在，信用交易多次在股價(jià)被嚴(yán)重低估和高估時(shí)，發(fā)揮了促使股價(jià)回歸的積極作用，特別是在股市上漲的后期，賣空交易往往有助于抑制市場(chǎng)泡沫的膨脹。

　　1929年至1933年的經(jīng)濟(jì)大蕭條使道瓊斯指數(shù)下跌了近90%，雖然研究表明并非信用交易所致，但監(jiān)管部門逐漸意識(shí)到信用交易過(guò)度的風(fēng)險(xiǎn)，開始實(shí)施法律管制。不久，美國(guó)國(guó)會(huì)通過(guò)了《證券法》和《證券交易法》，形成了美國(guó)證券信用交易制度的法律體系。2004年，美國(guó)證券交易委員會(huì)制定規(guī)則SHO，取代《證券交易法》中賣空交易相關(guān)條款。2008年金融危機(jī)后，美國(guó)又采取頒布賣空禁令、修改規(guī)則SHO以及加強(qiáng)賣空交易信息披露三項(xiàng)措施，進(jìn)一步完善信用交易監(jiān)管體系。

　　由此可見(jiàn)，融資融券交易是證券市場(chǎng)發(fā)展不可缺少的一項(xiàng)基本交易機(jī)制，適當(dāng)?shù)谋O(jiān)管，則保障了其積極作用的效果。